[买入评级]远方光电(300306)年报点评：从智能检测到智能识别 人工智能产业拓展的新起点

时间：2017年04月10日 12:09:34 中财网

投资要点：
　　公司公布2016 年年报和2017 年一季报预告。2016 年公司实现营收2.2 亿元，同比增长21.1%，归母净利8714 万元，同比增长56.3%，扣非归母净利8461 万元，同比增长83.5%。公司2016 年完成收购维尔科技重大资产重组，并与年底完成并表。同时公司预告，2017 年一季度归母净利约为2440万-2825 万元，同比增长90%-120%。

　　LED 行业竞争趋于理性，公司市场开拓营运效率提升明显。LED 行业在经过了前两年供过于求导致的价格竞争逐渐转向技术、产品、品牌和服务的竞争，逐渐趋于理性。公司进一步加强高端检测设备的研发的同时，通过参与国际标准修订引领核心检测技术发展。报告期内，公司利润增速高于营收，主要因公司积极开拓市场，加快产品迭代速度，并有效提高了营运效率，销售费用率同比下降5 个百分点，管理费用率同比下降6.1 个百分点。

　　智能检测产品不断完善，保持行业领先地位。报告期内，公司形成了完善的在线检测产品系列，新增了LED 模组自动测试系统、车灯在线调光测试系统、光源高精度自动测试系统、光色电图像在线自动测试系统等新产品；同时，公司在物体颜色测量设备方面有所拓展，开发了高精度颜色分析仪、光泽度计、标准光源对色灯箱等；此外，在显示测量、电磁兼容测试、环境测试等方面也不断开发出新的产品，继续保持在行业中的地位和核心竞争力。

　　收购维尔科技业务协同，“大检测、大数据、人工智能”三步走。公司报告期内完成收购维尔科技重大资产重组，并已于16 年底并表，这对公司是一次重大的延伸和拓展，无论是业务模式还是业务领域。维尔科技深耕指纹识别，同时在人脸、指静脉、虹膜识别等新技术应用加速拓展，在交通、金融、军工、公共安全等领域已形成行业级应用。公司多年来在光电检测、软件识别算法等方面已积累了核心技术优势，今后在“大检测”方面与维尔发挥协同效应，共同拓展新服务领域。同时，通过各细分领域服务和智能检测识别信息系统获得的大量数据积累、挖掘与分析，也成为未来人工智能发展核心。

　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为0.57 元、0.74元、0.92 元。我们看好公司在检测领域新业务拓展，以及收购维尔科技切入生物识别人工智能领域的布局和未来的协同发展，目前公司股价对应17 年EPS 约36.7 倍市盈率，参考可比公司估值，认为可给予公司2017 年约50倍市盈率，6 个月目标价28.50 元，维持“买入”评级
风险提示。生物识别应用拓展低于预期。