早间机构看市：沐浴春风至3300点关注人工智能等

证券时报网（www.stcn.com）03月13日讯 国金证券：沐浴春风至3300点主要观点一、海外市场：美国就业稳定，美国3月加息已反映在资产价格中，全球国债收益率上升，美元指数上行遇阻回落；受原油价格暴跌等影响，其他类大宗商品价格承压对于全球投资者而言，近期最为关注的莫过于“3月14、15日，FOMC议息会议”。从周末披露的2月份非农就业靓丽数据来看，美国加息已成板上钉钉的事件（当然，若美国意外不加息，那对市场则属于超预期因子）。美国劳工部公布数据显示，美国2月非农就业新增23.5万，预期增20万，前值由22.7万修正为23.8万，印证了自美国大选以来经济乐观情绪的回升。非农数据披露后，全球债券收益率回升，美国10年期国债收益率一度突破去年12月份高位2.6%，而美元指数冲高后回落。美国产量的上升推动上周美国原油库存激增820万桶，是市场预估增幅的四倍多，ICE布油连续4日大跌，结算价报51.27美元/桶。全球股票市场大多震荡为主，风险偏好平稳，美国3月加息已反映在资产价格中。二、随着气温回升以及季节性开工旺季到来，国内经济高景气度延续；农产品周期下行使得通胀上半年温和可控；当前宏观环境货币政策不存在“大幅收紧”的可能，至少上半年如此3月上旬随着气温回升、工人节后返城以及季节性开工旺季到来，投资新开工底部爬升。3月上旬发电耗煤增速继续升至22.7%，水泥价格由于无库存因素的影响，在资产中最为直观的反映出投资需求。本周水泥均价环比上0.76%，供需情况表现良好。总体来讲，国内经济高景气度延续，预计下周诸多经济数据（工业增加值、社零、固定资产等）释放偏暖信号。农产品周期下行使得通胀上半年温和可控，2月CPI0.8%大幅低于预期，预计3月CPI同比1.2%，当前宏观环境货币政策不存在“大幅收紧”的可能，至少上半年如此。三、A股年报披露步入密集期，盈利好转，PPI 或在二季度中见顶小幅回落A股上市公司的盈利情况较去年三季报正在进一步改善。数据统计显示，截至3月12日，沪深两市共计有2349家上市公司披露了2016年业绩预警信息，披露率 75.95%。预警类型为负面（预减、略减、首亏和续亏）的企业占比 24.75%；预警类型为积极的（预增、略增、扭亏、续盈）企业占比 74.03%；其余则为不确定。从不同增长类型来看，上述数据均较 2016 年三季报有了显著改善，其中预增、 略增、扭亏和续盈的家数均有所增加。截止目前，沪深两市已有280家上市公司披露2016 年年报业绩，超预期的家数有所增多，企业盈利改善有望延续；考虑到 M2 同比增速于去年10月份见顶，一般来讲，M2 同比领先PPI同比6个月左右时间，由此我们预计 PPI同比增速有望在二季度中见顶小幅回落。四、两会期间“维稳行情”延续，两会结束后市场虽有短期扰动，但并不意味着本轮A股春季躁动的结束历次中央两会召开时间跨近半个月左右，从历年“两会期间 A 股行情” 的表现来看，两会期间“维稳行情”成为重要特征，A股指数波动幅度相对较小，两会结束后市场的波动略有所增大，但决定市场趋势的还是在于“企业盈利”与“政策”等。考虑到今年上半年国内通胀整体可控（预计CPI中枢在2%左右），企业盈利处于改善通道，流动性整体宽裕，政策上处于“预调微调”，并未到趋势性收紧的阶段，由此我们倾向于两会期间“维稳行情”延续，两会结束后市场虽有短期扰动，但并不意味着本轮A股春季躁动的结束。五、板块轮动成为常态，后期风口或至“估值合理的新兴产业板块”站在当前时点，市场认可当前经济景气度较高，但对2017年经济回升的力度、持续性产生较大分歧，由此，“板块轮动”成为当前行业配置主要特征。统计数据来看，自2016年下半年开始，下游“消费、周期蓝筹”板块持续跑赢新兴产业板块，与之同步发生的是，机构仓位配置比例在TMT板块上逐季下降，去年年底公募机构配置在TMT的仓位下移至33.2%。当“下游消费、周期蓝筹”等板块资金过度集中后（我们认可2017年“消费股泡沫化”成常态），不排除资金会外溢至新兴产业板块（尽管整体估值较高），机构投资者会左侧配置估值合理（PE在30倍以下）的成长板块上。六、投资建议：震荡消化后将继续前行，维持春季行情目标点位在3300点或以上判断随着“美国3月加息时间窗口的来临”以及“中央两会”的召开于3月中旬的结束，市场博弈的成分将更重，不排除两会期间“维稳行情”继续，两会结束后市场波动将有所加大。但就此判断“本轮A股春季躁动结束”显得过于武断，市场由“盈利驱动，通胀可控，流动性相对宽裕，地产资金阶段性回流A股”等因素决定，使得我们依旧维持行情目标点位在 3300 或以 上的判断。行业配置上，主要围绕“产业政策、涨价主线、消费升级”这三条思路 来配，分别对应“汽车电子、汽车服务、磁性材料、集成电路、苹果产业链、人工智能、部分化工品、轻工造纸、食品饮料、商贸零售、家电”等。主题方面，建议重点关注五类主题，分别是“一带一路”（国家大战略，建筑受益）、国企改革（央企，上海等地方混改，军工等）、PPP、新疆基建、次新股、高送转”等。巨丰早参：美联储本周料将再次加息【巨丰今日策略】从技术面上看近期市场缩量整理，趋势上仍有下跌中继，但回调中支撑较为有利，下行空间有限。总体看，重要会议期间市场表现符合历史规律，即没有趋势性行情，以震荡为主。目前，市场大体处于政策真空期，观望情绪较为严重，而此时一般个股会有所表现，但也仅是个股行情。因此，目前建议持股观望为主，耐心等待政策面以及成交量上的变化，同时以个股博弈为主适当操作。至于大盘，维稳期间以及下方支撑下，回落更多的是洗盘性质，而且空间有限，预计本周会有探底回升大概率，可择机分批低吸。【新闻速递】1、证监会将实施常态化IPO企业现场检查2、《证券法》修订今年将二审：跨市场监管或是重点3、证监会核发10家IPO批文，筹资总金额不超过49亿元4、美国非农数据表现强劲 美联储本周料将再次加息5、一行三会酝酿债市监管升级 统一债券交易杠杆上限【公告一览】1、三圣股份拟5.38亿收购春瑞医化60％股权2、顺丰控股2016年净利超40亿拟10派13、陇神戎发拟10转22送3派14、海南海药实控人拟溢价3%收购不超10%股份5、新湖中宝实控人增持资金部分涉杠杆6、*ST兴化2016年盈利申请摘帽7、扬子新材拟收购华图教育100%股权8、通威股份与隆基股份合建80亿高纯多晶硅项目9、科华恒盛购天地祥云75％股权拓展数据业务10、乐视网放弃乐视电子商务控制权【热点掘金】两会热议国企改革 关注重庆安徽政策落地重庆今年将从五个方面推进国有企业混合所有制改革，包括推动企业集团层面的混合所有制改革，选择10家企业试点开展混合所有制企业员工持股等等。安徽省为鼓励省内钢铁、煤炭、电力、有色金属、商贸流通等产业链上下游地方国企通过资产重组、股权合作等市场化方式进行联合重组，设立具有保障服务功能或产业引领作用的国有资本投资公司。国企改革已然成为两会期间内外热议的话题，政策面的消息频频扰动市场，上周五深圳国企改革概念股盘中异动，带动市场人气，预计未来一段时间，各地国企改革政策的陆续落地将继续为上市公司股价带来炒作行情，建议关注涪陵电力(600452)、马钢股份(600808)。2月汽车产销同比较快增长 关注合资品牌中汽协日前发布2月份汽车工业经济运行情况。2月受假期因素影响，汽车产销环比数据下滑，但同比保持较快增长。2月汽车生产215.96万辆，环比下降8.84%，同比增长33.77%;销售193.92万辆，环比下降23.03%，同比增长22.37%。此外，2月份统计数据还显示出商用车产销高速增长、新能源汽车产销高于同期、自主品牌乘用车市场份额略降等特点。展望未来，1.6L以下车型购置税优惠退坡带来的影响将逐渐显现，2月份产销数据已证实1.6L及以下乘用车销量增速减缓，销量占乘用车比重在下降，这一细分市场的放缓对主打A级车的自主品牌影响要大于合资品牌。日系美系车为代表的合资乘用车品牌或迎来反弹，建议关注广汽集团(601238)、上汽集团(600104)。华泰证券：再通胀交易结束了吗？再通胀交易得到确认而非结束近期全球出现了债券和大宗商品齐跌而股票市场略疲弱的组合，源自2月下旬以来美联储三月加息概率骤然上升而全年加息次数预期亦提升为三次，我们在前期的报告中提示全球风险资产上涨后可能因美联储本轮首次超预期加息和美元走强而出现摆动，本轮更多地体现在债券和大宗商品和周期性行业股价的回调，上周欧洲央行行长德拉吉暗示向鹰派转向，我们认为将对市场带来两个影响：第一、欧美经济强势引发的货币政策先后转向是进一步确认全球再通胀的趋势而非部分投资者因风险资产回调而解读为再通胀交易结束。第二、欧元作为美元最主要对手货币走强会对已经计入加息预期的美元形成抑制，对新兴市场股票和工业大宗商品的正面影响将会显现。我们维持去年11月以来盈利牵牛周期为王的看法。偿债周期尾声和产能周期拐点主导盈利牵牛2月新增信贷1.17万亿，占社会融资总量比重接近90%，结构良好。我们认为伴随企业盈利能力水平回升，以中游行业为代表（上游因供给侧去产能资本开支受到管制）结束偿债周期进入资本开支长周期缓慢扩张阶段。2月CPI读数大幅低于市场预期，大幅削减名义GDP短期内蹿升过快的可能。央行副行长易纲在两会期间提出CPI在2%至3%是一个黄金区域。有利于稳定市场对于中期货币政策的预期。我们认为本轮A股核心驱动力来自企业盈利能力的持续修复，我们曾提出十年期国债利率3.8%是个门槛参照。在此之前如果A股因非核心因素冲击（如12月规范险资债灾，1月逆回购利率上调，2月供给侧去产能进入二阶导美联储加息，3月季末MPA考核）而回调是提供盈利牵牛上车机会。本轮周期股的核心驱动力是盈利能力修复2月PPI同比升至7.8%，部分投资者担忧PPI进入阶段高区域之后，周期行业盈利增速回落周期股见顶。作为最领先最坚定看好周期为王的策略团队，我们强调当前周期股更加关注ROE而不是盈利成长的波动： 1）本轮周期性行业面临补库存叠加产能周期拐点，行业集中度提升产能利用率持续回升，在需求端平稳的环境下，行业龙头企业毛利持续提升，ROE重要性强于成长性；2）历史上ROE高点滞后净利润同比增速3-4个季度，我们预计周期性行业盈利能力全年持续修复；3）我们发现历史上中游制造业股价与与ROE拟合程度高，而与PPI拟合度较差，本轮民企占比高的中游行业最受益。市场再度犹豫不前，而我们再次不动如山。当前筹码分布对周期股略有利根据我们对公募基金最新仓位拟合估算，当前周期性行业仓位中性偏低。大部分周期行业超/低配比例处于历史中值位和-1倍标准差之间，钢铁、建材当前超/低配比例处于历史中值位。消费行业仓位中性偏高：家电超配比例大幅攀升至+1倍标准差附近，食品饮料、纺织服装、商贸零售、农林牧渔、休闲服务、医药生物在历史中值位和+1一倍标准差之间。TMT行业仓位中性，电子超配比例处于历史中值位，计算机处于历史中值位和+1倍标准差之间，传媒和通信处于历史中值位和-1倍标准差之间。对市场影响力逐渐增大的私募基金因控制回撤和波动性的要求而持有周期股比例会更少。继续推荐“水金石”组合和新疆+人工智能主题以大为美买改变，本轮A股盈利牵牛围绕盈利能力修复与行业集中度提升两条主线选行业和个股。中游周期股为核心，高端可选消费为卫星，精选成长龙头为迷你卫星。行业配置继续推荐“水金石”组合：水泥（华新水泥）/银行（南京银行）/石化（恒逸石化）。主题投资：1）新疆振兴主题：新疆固投规划落地确定性将超预期，政府推进坚决，任务分解明确社会资本参与PPP积极性高。继续关注“西北八天”组合（西部建设、北新路桥、*ST八钢、天山股份）；2）人工智能主题：政策推动叠加国内巨头发力，开启人工智能产业化新篇章。科技部人工智能专项规划即将颁布。关注 “科赛飞”组合（科大智能/赛为智能/科大讯飞）。 （证券时报网快讯中心）