【报告精粹】电子牟卿/毛平：高通反授或取消，利好华为，利空小

蓝筹股估值修复后，电子板块1Q14有行情。近期市场风格向低估值蓝筹转换，电子板块（与成长股和创业板投资情绪高度关联）的市场关注度相对降低，存量资金流出导致板块回调。国君策略继续看好后市，在牛市氛围下，我们认为蓝筹股的估值修复，缩小板块间的估值差异，本轮回调也给每年年初的小盘股（包括电子行业）的“初春”行情留出空间，最便宜的蓝筹估值修复后，相对便宜的电子白马股（欧菲光、海康威视等）有估值修复潜力。我们战略性看好半导体、汽车电子，创新零组件。推荐：胜利精密、劲胜精密、京威股份、美亚光电、大族激光、星宇股份；国企改革持续推进，新增受益标的深纺织。

高通专利反授或取消，利好华为，利空小米。不同于ARM按处理器1-2%收取专利费，高通是按产品最终零售价的4-6%收取专利费。比如，一颗处理器10美元，一台手机200美元，这时ARM收取0.2美元，高通收入12美元。在反授权协议下，如果客户用了高通的芯片，就要把自己的专利交叉授权给高通。高通在卖芯片给小厂商的同时，也就把专利授权给了小厂商。一旦高通保护伞消失，小米等后来厂商在国内外可能面临专利诉讼。虽然购买了联芯专利，但仍然很薄弱。好在目前小米只在专利保护较弱的新兴市场拓展，专利诉讼对小米手机的销售实质影响还需观察。

行业更新：1）高通专利反授或取消，利好华为，利空小米（基本面动态跟踪）；2）ITA调低关税对中国电子业实质影响不大，因芯片本就不收，面板有部分影响，但若要保护本土产业，办法远不止关税一种；3）三星积极求变，降低手机依赖，高调进军物联网、虚拟显示领域；4）澜起第三财季财报：净利润同比增28%。

公司更新：1）【美亚光电 002690】变更募投项目，设立香港子公司（基本面动态跟踪）；2）【华天科技 002185】补齐专利短板，开拓国际市场（基本面动态跟踪）；3）【水晶光电？ 002273】收购iPad减反射镀膜设备厂商，复牌看涨；4）【大族激光 002008】终止本次收购，自动化系统集成方向不变（基本面动态跟踪）；5）【顺络电子 002138】董事长涉及个人诉讼，难判决，无影响（基本面动态跟踪）；6）【长电科技 600584】拟7.8亿美元收购星科金鹏，开启并购成长之路（基本面动态跟踪）。

风险提示：行业景气下行，技术创新周期放缓。

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