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标题: 股价下跌60%、订单批量取消、裁员关闭工厂…百年波音要凉凉？ [打印本页]

作者: id小骆 时间: 2020-4-17 01:39
标题: 股价下跌60%、订单批量取消、裁员关闭工厂…百年波音要凉凉？
曾经，波音是西雅图最大的骄傲，波音摇篮、波音之城，为这座波音发源地的城市吸引了全球无数航天迷的到来，波音腾飞的二战期间，一跃成为了西雅图最大的企业雇主，连教堂里都住满了“波音人”。1997年与麦道公司完成合并后的波音公司更成为跨民用与军用、世界上航空航天领域规模最大的公司。
辉煌了数十年的波音，在走过第一个100年之后，急转直下，近日一系列的消息都曝露着“这家总部在美国芝加哥的公司”正陷入困局。百年波音能否度过此次的危机？或者我们不如问，这家横跨全球航空制造业的巨头怎么走到了今天？
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疫情打击沉重，737Max风波再起</p>距离波音737 Max全球停飞已过一年，今年2月份波音在股价带动下一度攀升至市值2000亿美元，看似终于步履艰难的走出了困境，但随后还未恢复元气的波音公司遭遇了新冠疫情带给全球航空业的冲击——飞机卖不出去，甚至都造不出来。

进入4月份以来，波音公司先后暂停了负责生产787宽体飞机的南卡罗来纳州工厂和西雅图工厂的商用飞机生产；

随后波音公司的首席执行官戴夫·卡尔霍恩宣布了公司裁员计划，或将波及约10%员工，方式可能包括买断、提前退休和非自愿裁员；

而包括最新确认的巴西航空公司Gol取消了34架飞机的订单，租赁公司Avolon取消了75架的订单，截止4月初的计算，波音公司第一季度净取消订单总数达到了307架飞机。

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一系列的打击下，波音股价飞速下挫，截止4月15日波音报收每股141美元，市值不足800亿，也就是说，一个多月的时间里，波音市值缩水了60%。
面对一场突如其来的重大疫情，不止一家大型集团被打的措手不及，但即便是在一片惨淡中，肩扛“全美最大制造商”的波音怎么就先跨了呢？事实上，波音的困境不仅仅是疫情的影响，另一方面是，看似已经尘埃落地的737Max后续风波再起，巨大的负面影响造成了整个波音的信任危机。
上周737 Max在复飞审查中发现了两个新问题，就连在飞的787也受到了波及。第一个问题会让737 Max的飞行控制计算机出现故障，导致水平稳定器失效，飞机无法自行调整高度，第二个问题则可能导致飞机自动驾驶仪在进近（指飞机下降时对准跑道飞行的过程）时宕机。而在早前的4月2日，787机型也被爆出，使用VxWorks操作系统的飞行控制计算机有BUG，需要每隔51天重启一次，否则计算机会积累大量数据，影响飞行员获取有效信息。
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被737Max拖垮的现金流</p>事实上除了隐形危机，737Max还给波音带来了更直接的显性危机，就是钱的问题。当新冠病毒疫情袭来时，波音已经因为737Max长达一年的停飞，耗损了大量的收入和现金流。737Max出事时，波音曾表示备有流动资金150亿美元用来度过危机。那我们不如来算笔账——
自印尼狮航、埃塞俄比亚航空两架波音737Max发生坠毁事故后，全球各国纷纷宣布停飞波音旗下旗舰机型737Max，当时直接造成了波音20年来的第一次亏损。而随后，虽然737 Max被停飞，波音却没有停产。这些飞机都被生产出来了，只是停放在工厂里不能交付，变成了存货。为此波音2019年经营现金流净支出24亿美元。同时，作为一家制造业企业，波音还得每年更新设备、建厂房，2019年作为近几年投资规模最小的一年，投资现金流同样净支出15亿美元。
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只有这40亿美元的支出么？当然不是。JP摩根分析师在2020年初曾表示，即使现在737 Max已经停产了，波音每个月在737 Max这一个机型上，至少烧掉10亿美元。这些钱将用来做这些“存货”的养护、材料损耗、人工开支甚至是租地停放，毕竟这不是乐高，放在柜子里落土就可以的。
这么零零碎碎一算就可以发现，150亿对波音来讲，如果放在平常也已经捉襟见肘了，只能盼望737Max的影响赶紧过去，但不成想，事儿还没过去疫情就来了。以波音的“顶流”身份，不能去借钱么？波音当然去借了，2019年年末波音总负债额已达1419亿美元，资产负债比已经是106%。而且，波音今年1月就开始向银行申请贷款，但还没有出3月波音就已将138亿美元的新借款额度尽数取出。标普甚至因此将波音评级由“A-”调整至“BBB”，并对此表示“下调波音评级的原因为其现金流疲软”。
那么作为一个曾经市值数千亿的行业龙头，波音的钱去哪儿了呢？

高薪、回购、分红……不作钱就不会没</p>根据波音年报显示，波音每年的现金拿去做五件事：回购股份、现金分红、研发、资本支出和养老金。其中，股票回购+现金分红大概占了55%，研发约25%，剩下的部分是资本支出和养老金。
从数据显示可以看出，2016年到2019年，波音用于回购的钱是70亿、92亿、90亿和26亿；分红为27亿、34亿、39亿和46亿。四年间花了超过400亿做回购和分红。其中回购与分红的比例约为2：1。
首先掏钱给股东分红当然无可厚非，只是在流动资金并不充裕，且一直被诟病技术投入不足的情况下，仍旧高配比分红则有待商榷。而回购就更难以评述了，简单来说说什么是回购，您就能明白其中的门道了。公司回购股票之后，市面上流通股一定就减少了，从而每股收益就会增加。这样，在维持同样市盈率倍数的情况下，股价就实现了上涨——这也是业内普遍认为波音炒股价的原因。
背后的逻辑是什么？利益——波音管理层普遍都拿着公司的期权，股价一涨，自己拿着的期权价值就增加了。事实上，即便波音的高管们不从回购中获利，其薪金一直在大型跨国企业中属上层。
那么这些问题，波音从没有注意到么？——波音已经宣布停止今年的分红和回购，同时CEO和董事会主席宣布放弃2020年的薪水——所以显然是知道的，不作，钱就不会没……
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在诟病中坍塌，还是成为又一个“大而不倒”的典型？</p>自从737Max事件以来，波音一直被诟病的问题就是技术投入上的“不匹配”，也就是看似巨大的投入（年投入25%），但仍配不上其庞大的体量。
其实仅仅以737Max而言，并不是没有高精尖的投入——在精密复杂的系统调度下，12000人在短短9天之内，将成千上万的零件组装成一架造价1.2亿美元的737 Max飞机，堪称现代工业的奇迹；另一些真正的尖端技术，比如NASA设计的小翼，全世界第一台采用一体式碳纤维风扇刀片的发动机，也曾满获赞誉。
但一定不包括从1996年就开始在737系列上使用至今的，单核16位CPU的柯林斯730的飞行控制计算机，科技领域人士甚至称，“同期生产的任天堂SNES游戏机已经用上了64位CPU，这么多年过去了，波音却还在用一个老古董去承担新世纪的飞行任务。”
虽然业内人士普遍认为，波音坍塌的几率并不高，毕竟波音还有美国政府军工订单的支撑、全球大量波音飞机在役，大把的飞行员需要接受737Max模拟机认证才能去驾驶已经售出的那些飞机，并且波音为全球超过1.7万家供应商，创造了超过250万个工作岗位——
但是，波音的故事也告诉现代企业一个非常重要的道理，“现金流的危机背后往往体现的是公司抗风险能力的不足”专业人士对此评论，尽管在平常时期盈利强劲，但公司选择将本该投入到技术和安全上的资金，投入到了股市，这样的价值导向，会降低公司更长远的价值。
但最终大而不倒的波音，又要怎么面对即将登机的乘客呢？如果一直这样作下去，以后的波音，您还敢做么？
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部分资料来源：新浪财经、腾讯证劵、第一财经、经济观察报、界面新闻、36氪

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